我们还处于密码货币发展到经济第二层的初期阶段,现在可以说只是将比特币作为主流的替代价值存储。

原文标题: 《一文探讨加密货币未来,将成为基于法币系统构建的第 2 层资产类别?》执笔: QCP Capital编译:格林多茂

文章详细探讨了加密领域的发展趋势、创新和发展。 这些都塑造了这个领域未来的发展。

我们是否处于一个加密货币超级周期?

将加密货币和纳斯达克(Nasdaq )的市值在不同时期进行了排列比较,表明我们处于超级周期。

观点:加密货币或将成为基于法币系统构建的第 2 层资产类别

图1

两个市场都遵循了通常在超级循环中看到的类似发展阶段。

第1阶段:认识和初步采用(缓慢上升趋势) ) ) )。

新技术的非凡潜力开始刺激市场的想象力,在随后的热潮中,估值迅速膨胀。 对密码货币来说是2017年的牛市,对纳斯达克来说是2000年的网络牛市。

阶段2 )泡沫经济崩溃)快速出售)

随着资产价格降至炒前水平,牛市突然停止。 对纳斯达克来说是网络泡沫经济崩溃的爆发,对加密货币来说是2018年的崩溃。

阶段3 )盘整(横向交易) )

之后,熊市和长期化持续,许多人忽视资产类别或细分市场,但市场仍在增长。

阶段4 :狂热(价格急剧上升) ) ) ) ) ) ) ) ) )。

技术的实质性采用,将迅速暴露评价差距。 市场追赶这个差距,导致了价格上涨了以前高价5倍以上的狂热。

这两个市场超周期阶段的主要区别在于时间的长短。 纳斯达克已超过40年,但加密货币至今不足6年。

加速阶段货币供应量呈指数级增长,可能是数字资产带来的前所未有的交易工具和杠杆作用的结果。 那样的话,将来加密货币的市场繁荣/经济衰退周期应该做好准备,变得更短、更快。

下一个超级周期——去中心化金融(DeFi)和 NFT

DeFi和NFT市场似乎才刚刚开始他们自己的初期认识/采用阶段,但很多人仍然对生态系统中的机会一无所知。 随着BTC作为投资资产的成熟,DeFi和NFT才刚刚开始。

DeFi

去中心化金融(Defi )目前有2000亿美元的总价值锁定) TVL ),跨越500多个独立平台。 约一半的TVL流入贷款和去中心化交易协议,总价值为1000亿美元的TVL (图2 )。

去中心化交易所是加密货币独有的,非托管的点对点交易所,使用自动的市场商而不是订单簿。

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图2

去中心化交易所(DEX )和贷款协议目前是Defi的主要吸引力,但更具创新性、越来越实用的协议对生态系统的发展做出了重要贡献。 这些新的创新合同包括保险、支付计划、衍生品交易和其他服务,每天都有很多团队发表新合同。

越来越多的创新项目直接吸引了更多的TVL到整个Defi生态系统。 预计Defi将成为未来密码货币领域的主要增长支柱。 对此,高盛也表示赞同。

NFT

defi和NFT之间,NFT融合了艺术和技术,因此在两者中比较陌生。 NFT是自己的单一发行令牌,证明数字媒体是独特的、不可复制的。 请想象一下,数字文件和媒体有自己的序列号(链码),以保证其作为收藏和专有作品的一部分的完整性。

例如,蒙娜丽莎和其他珍贵的艺术作品。 蒙娜丽莎可以复制给任何有才能的艺术家,但那绝不是原作。 这和数字艺术作品一样,很容易复制,但是作为NFT,检查区块链可以简单证明它不是原创的。 这比艺术品更好。 艺术品中,有兴趣的人可能必须向专家鉴定作品。 需要时间。 加密货币可以在几秒钟内轻松检查区块链。

但是,与单纯的画布和大理石块不同,NFT可以通过功能进行编程。 它可以用作各种功能的密钥或访问/权限代码。 例如,Bored Apes Yacht Club NFT也是Bored Apes独家活动的会员卡。

NFT实用性的另一个例子是向年轻的Defi平台Gfarmv2的早期流动性提供者发行的“密钥”。 虽然这些密钥目前还没有发行,但对现有所有者来说,押注平台时可以提高利率了。 由此,二级市场以生态系统为中心发展,在这个生态系统中,不仅可以交易代币,还可以交易收益农民(抵押人)到其他收益农民的NFT密钥。

随着NFT生态系统的发展,正如随着Defi领域发展而出现的创新一样,肯定会开发出越来越多的创新用例。

NFT 是否存在泡沫,价格会崩盘吗?

NFT的疯狂价格波动导致了很多人兴奋,炒作。 以下部分是我们对NFT评价的看法。

第一个逻辑问题是,NFT是否产生了稀缺性。

据Nansen市场领先的NFT跟踪器称,目前Opensea有1288个独立的ETH系列,其中700个是在过去一个月内制作的,仅过去一周就有200个。 这甚至不包括Solana等其他链上的NFT。

在各系列中,流通的NFT数量从通常的数千个到最多200万(Cryptokitties )或700万)不等。 供应量取决于项目原始设计师的决定,而制造的稀缺性是许多NFT项目中众所周知的特点。

过去三个月,NFT的数量呈指数级增长。 这确实表明,用密码货币创造无限的“可投资资产”,立即开始交易的速度没有限制。

以前,棒球交易卡等藏品在进入非常不透明的二级市场之前,是以完整的生产/分销周期进行导航的。 在,对于任何NFT来说,几秒钟之内,主要拍卖,以及次要拍卖——所有这些,包括各项交易和实时订单,都在区块链上完全透明。

虽然大部分收藏物无所值,但所有Opensea ETH NFT的总市值为580万ETH(198亿美元)。 其中仅前30个藏品就占了460万个ETH,价值157亿美元。

这些CryptoArt NFT之所以能够无限增加,是因为——可以通过随机化几个基本属性的组合,用基本算法生成任意数量的外观特征。

Cryptopunks是BTC这样的NFT先行者,现在可能值得向它们平均支付123 ETH (42万美元)的价格。 事实上,它的价值比以往任何其他收藏都保存得好。 BoredApe系列也值得关注。 在萨比兹拍卖中,107件作品以2440万美元出售,得到了更大艺术界的认可。 当然,还有成功的区块链游戏Axie Infinity。 (图表3 )以10月5日的市场价格计算出的最高级别的Opensea ETH集合—Nansen.ai );) ) ) ) ) ) )。) ) ) ) ) ) ) )。

许多分析家试图通过统计数据来判断创作的最终价值,如发表日期和艺术家,但这些都没有表明相关性,强化了这可能只是随机的看法。 不可否认,人气和社区是藏品价格上涨的原动力,这些都归结于文化和地位的吸引力。 许多匿名收藏家被公开展示在线收藏。

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图3

社区在收藏品的价格增长中起着重要的作用。 无聊的猴子NFT收藏在所有者中造成了囚犯的困境。 因为很多无聊的猴子NFT互相勾结投标提高底价,认为其他藏品实际上不会出售。 这是为了提高Opensea上显示的底价,对他们非常有利。

强大的社区联系和合作在项目所有者社区内培养了热情。 这些所有者开始在推特等网站上用NFT头像表达自己,引起了微NFT社区外人们的兴趣。

随着热情的增加,很多人想购买这个项目,成为更伟大事物的一部分。 除此之外,如果现有用户强烈拒绝销售,价格可能会下跌。 一个很好的例子是Solana链上的Solana monkey业务及其MonkeDao。

毕竟这是meme-flex-game的时代,对很多人来说,虚拟世界往往比现实世界本身更现实。 NFT和大多数艺术的价值只是有人为它付出多少。 按照这个逻辑,任何艺术都没有逻辑上限。

但是,现在的NFT艺术趋势和play-to-earn(p2e )的趋势和郁金香的狂热现象很相似。 和这样的泡沫一样,这个故事最终会变成指数分布,只有最先进的几个项目或系列才能生存,就像2018年的ICO崩溃一样,99%的ICO会消失。

但是,并不是所有的前景都很暗淡。 NFT领域的泡沫经济崩溃将清除垃圾项目,让日常消费者变得聪明。 这与2018年的ICO疫情加强了生态系统类似。

CryptoArt和P2E的狂热阶段与范式的转变一致,人们的日常生活与元宇宙更加交织在一起。 这将大大有利于这两个市场。

对整个NFT来说,当他发现自己融入了从资产所有权证明到数字服务认证的所有人的日常生活中时,狂热的阶段就会到来。

8月底,通过围绕Doge meme NFT的新实验,人们不仅可以看到令人眼花缭乱的评价,还可以看到当前NFT趋势为世界提供的巨大的长期潜力和广泛的影响。

PleasrDAO以1696ETH(550万美元)的价格购买了原始的Doge NFT模因图像,很快分成了近170亿股的NFT份额。 支持相同数量的ERC-20令牌。 所有拥有被称为DOG——的DOG令牌的人将拥有原始NFT的少量份额。 从某种意义上说,这是“资产支持”证券。

DOG的市值暗示,仅原来的meme NFT市值在公布后几天内就价值超过2亿2500万美元。 无视难以置信的评价,这个成功的实验在资产证券化的世界里有很多用例。 历史上,无法想象这种事情会被分配到——即时证券化中。

最终,这一领域的细微差异没有为价格是否崩溃的问题提供简单的答案。 我们个人的赌注是P2E的NFT,我们在积极播种即将到来的游戏和公会。

有关

加密估值

NFT估值的问题可以广泛应用于一般的加密货币资产。 如何决定硬币和代币的公允价值?

在与实体经济相关的传统市场中,可以利用与实体经济自身相关的各种指标来衡量资产价格的人为膨胀程度。

例如,就股票而言,比较标准普尔500指数对美国GDP和M2的估值,被高估的量化宽松(QE ) 2、3和最新的Covid推动的QE 4)如何提高股票对实体经济的价值?

而且,可以说QE 1以后的QE每一回合都产生了难以置信的递减效果,这完全是另一个问题。

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图4

相比之下,除了使用普及率和资金转移之外,没有真正的固定加密货币资产的方法。 这既是牛市的福音(上行没有上限),也是熊市的灾难(资产价格下限很快就不复存在)。

密码货币的定价和估值与实体经济的联系很小。 公正价值没有基准点。 任何数字都可以用某种方法证明是合理的。 我们在盲目飞行吗?

那我们应该如何交易呢?

如果没有评估锚,并且能够保持灵活性,加密货币现在可能会为任何资产类别提供最多的lpha机会。

但是,为了长期控制这样的市场,我们倾向于采用一些共同的框架。

最终,随着加密货币领域开发更广泛的效用,预计加密货币内的资产价格将出现较大差异。

到今天为止,BTC是加密领域整体宏观趋势的领头羊。 至今,许多代币仍与BTC的价格走势具有极高的关联性,成为事实上的市场领导者。 BTC指向的地方,还有很多其他人。

但是,从今年开始,由于市场开始转向主题交易,我们开始发现关联性整体急剧下降。 这正是许多本地人想要的,像我们这样的长期加密货币(图5 )。

即使BTC下跌或被清理,许多代币也开始好转,这表明市场开始成熟,盲目追随BTC的走势。

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图5

我们的长期框架:

1 .世界M2 )货币供应量)如果不增加,就看不到广泛的宏观资产价格的上升(牛市周期)。 2017年以来,BTC处于盘整状态的唯一两个时期是全球M2停滞的时期(图6-红框和Covid (红线)中的M2停滞)。

每天的头条新闻都很嘈杂,但最终只是M2的扩张/收缩推动了大趋势。

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图6

2017年以来,对比一下BTC和标准普尔500指数,就知道是敲同一个鼓,只是节奏不同(图7 )。

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图7

具有高值和敏感性的BTC此前两次都比标准普尔指数早9个月看到了顶(黄线BTC顶部和红线标准普尔500指数顶部),但两者总是在全球流动性注入的背景下同时触底)绿线。

这种不同的宏观资产表现反映了M2扩张/收缩的值,其中高值资产对全球流动性状况更为敏感。

全球流动性注入/提取的速度、幅度和提前/延迟时间依赖于此。 贝塔系数(系数)的成因各不相同的——,与资产的流动性、风险状况、资产的超周期阶段有关。

3 .最终,和经济其他事物一样,需求和供给推动着资产价格。

扩大的M2可以提供持续的需求,但是为了长期产生正的实质性回报,最好与固定(最大)供给组合,或者比法定货币更是通货紧缩供给。 这赋予了我们投资的圣杯——稀缺性。

a .比特币的减半机制在最终固定之前,被广泛理解为减少供给的通货膨胀。 考虑到丢失的代币和休眠的钱包,一定的供给量可以看作是有效的轻度通货紧缩。 由于无法获得很多令牌,因此可以视为在一般市场丢失。

b .随着8月份EIP-1559的实施和明年某个时间点进入ETH 2.0,ETH主要标志的变化意味着,根据新实施的淘汰机制,ETH很快将获得完全的通货紧缩供应。

假设平均Gas价格为50 Gwei,一季度末预计实施ETH 2.0的日期,ETH的供给量在ETH 2.0上市日将达到约1.194亿个ETH的峰值,之后总供给量开始收缩(图8 )。

这与旧的工作量证明结构中以前的无限供给形成鲜明对比,后者在供给动态方面与法币相同。 当然,ETH 2.0的部署日期将是一个可能会彻底改变这一时间表的事件。

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图8

c .另外,虽然最近大力宣传,但目前形式的Doge在无限供给的情况下,不能作为良好的长期价值存储(SOV )使用。

Vitalik作为顾问的参与确实带来了希望,改变Doge令牌经济学可能已经被提上日程。 或者,Doge的意图可能是创建虚拟法定数字货币,继续扩大供给量,但不是作为SOV,而是作为被广泛接受的交换介质开发。

相反,由于比特币设计,尽管南美许多社会主义者希望如此,但以现在的形式成为广泛交换媒体的可能性很低。 但是,如果Doge的交易速度能够加快到SOL和ALGO等新代币的速度,Doge有可能在足够强大的团体的充分支持下,在将来实现这个目标。

一般来说,我们在结构上看到很多BTC、ETH和大部分第一层,例如ALGO和SOL。 我们的短期交易侧重于这些货币的期权和长期曲线的低效率。 随着加密交易制度化,衍生品是看到可扩张的阿尔法的领域,这与几十年前的股票、债券、外国汇市很相似。

加密货币是解决法币第 1 层问题的第 2 层解决方案

加密货币去中心化生态系统中,第1层的定义是指比特币、以太坊、Polkadot、Solana、Algorand等底层区块链层。 第2层是建立在底层第1层区块链之上的网络和协议,大大提高了整个层的可扩展性和效率。

层的概念很容易分解为:层1是服务基础,层2是建立在层1之上的免费服务。 在其他行业,互联网是第1层(协议层),第2层是谷歌,是建立在互联网之上的服务,帮助用户更容易浏览互联网。

在我们居住的宏观经济世界里,它与密码货币的第1层/第2层的结构相似。 我们经济中基于当前法定货币的货币体系代表基本的第一层,未来的加密货币将建立在法币第一层之上,成为第一个扩展的第二层资产类别。

也就是说,密码货币依赖的基础是传统的货币体系,密码货币作为第二层有助于日常人容易掌握。 这是因为密码货币排除了传统金融中的许多中间人。 萨尔瓦多将比特币定为法定货币的原因之一是,它有助于消除西联汇款等中间商,消除萨尔瓦多人的额外成本。

我们认为目前以法定货币为基础的货币汇率制度为第1层。 这是因为全球经济中的所有商品、服务和资产都只是其上的衍生品。 第1层扩展(M2 )的数量影响所有价格——,特别是所有资产价格。

由于以下原因,加密货币充当第2层:

通过验证令牌的通货膨胀乘数,有能力使其自身大规模创造价值。

密码货币的使用最终将扩展到实体经济的所有部门,任何人都可以进入密码货币的生态系统。 Covid已经成为催化剂,无疑巩固了这种不可逆的转换。

第1层是基于法币的基础层,此后,创新大部分发展为第2层——去中心化/加密生态系统。

密码货币有许多价值主张,不仅是主流替代价值存储(SOV )或公认的交换媒介,也有与金融大规模民主化、艺术、文化、体育、日常功能相关的APP应用。

幸运的是,我们还处于密码货币发展到经济第2层的初期阶段,现在可以说我们只是将BTC作为主流的SOV。

如果密码货币发展到经济第2层的想法得以实现,密码货币整体的市场价格无疑将进一步呈指数级增长。

未来世界的M2总量中,实际流经第2层的有多少? 我们还在讨论这个问题。 但是,为了在第2层提供固定或减少的资产,资产的价格上涨是不可避免的。

我们经常被问。 你觉得现在投资或进入密码货币晚了吗? 价格是不是上涨太多了? 船开航了吗? 随着加密生态系统持续发展为法定货币体系之上的APP和对话层,在我们看来,这才刚刚开始。

资料来源:8btc-com.notion.site